Аграрная отрасль стала одним из лидеров по количеству сделок M&A по итогам 2018 года. О рынке рассуждает Дмитрий Щур, директор, инвестиции и рынки капитала, KPMG в Украине.
Рост экспорта как двигатель слияний и поглощений
В 2018 году в агросекторе была заключена 21 сделка M&A, что на 11% выше докризисного период (2013 год). При этом общая стоимость слияний и поглощений меньше показателя шестилетней давности на 38% ($576 млн в 2018 году по сравнению с $927 млн в 2013 году). Если средняя стоимость соглашений M&A в агросекторе в 2013 году составляла $62 млн, то в 2018 году она равнялась $44 млн. для сделок, которые открывали свою стоимость.
Вместе с тем, как консультанты по привлечению инвестиций и сопровождению сделок M&A мы видим постоянный интерес со стороны иностранных инвесторов к Украине и готовность инвестировать в долгосрочные проекты с горизонтом планирования более 5 лет. Это объясняется улучшением бизнес-среды и восстановлением экономического роста. Проведение структурных реформ при поддержке международных финансовых институций (EBRD, EIB, IFC, OPIC) дает позитивный сигнал западным инвесторам.
С другой стороны, экспортоориентированность отрасли создает дополнительную мотивацию для инвесторов, поскольку позволяет снизить чувствительность к валютным колебаниям и рискам внутристрановых изменений. Так, за 2001-2018 годы экспорт в отрасли увеличивался в среднем на 15% в год и достиг $19 млрд в 2018 году.
Вместе с тем, на рынке все еще доминирует локальный инвестор. Украинские агропроизводители в 2018 году сконцентрировались не только на повышении внутренней эффективности, но и продаже непрофильных или удаленных от основного региона деятельности активов, которая формировала часть предложения на рынке М&A.
В ожидании открытия рынка земли аграрии также укрупняют земельный банк и консолидируют активы. Например, покупка 100% акций компаний «Агрофирма Триполье» и «Радивилов Агро» компанией «Витагро» за $28 млн. позволила последней увеличить собственный земельный банк до 80,000 га. Или другой пример. Компания «Эридон» выкупили 100% акций компаний «Атлантик Фармс» и «Атлантик Фармс II» за $18 млн, расширив свой земельный банк до 39 000 га.
Среди наиболее показательных сделок в агросекторе также можно выделить кейс завершения реструктуризации одного из крупнейших игроков рынка «Мрия Агро Холдинг» и его дальнейшей продажи компании Saudi Agricultural and Livestock Investment Company за 242 млн долл. Эта сделка позволила SALIC увеличить свой земельный банк на 165 тыс. гектар, прибавив их к существующим 45 тыс. га, которые компания уже контролирует в Львовской области после покупки компании Continental Farmers Group в 2013 году. Важно, что эта сделка стала не только одной из самых весомых в агросекторе, но и продемонстрировала готовность иностранных компаний расширять свое присутствие в Украине, несмотря на неопределенность преддверье двойных выборов в стране.
Другая сделка - покупка 91% акций в словенской птицефабрики Perutnina Ptuj украинским холдингом МХП. Это соглашение является показателем финансовой устойчивости украинских производителей и их готовности выходить на зарубежные рынки сбыта. Продолжится ли рост?
Если глобальная экономика не столкнется с новыми финансовыми катаклизмами, а мировая экономика будет демонстрировать рост, то можно ожидать продолжения позитивной динамики для украинского рынка M&A на 2019 год. На эту тенденцию будет существенно влиять сохранение реализации правительством последовательной и финансово ответственной политики, а также запуск процесса приватизации государственных предприятий.
Важно понимать, что в период турбулентности на мировых рынках, Украина имеет значительные возможности привлечь к себе внимание. Плодородные земли и благоприятные климатические условия при достаточном финансировании и правильном подходе к обработке земли могут позволить существенно повысить урожайность и экспорт сельхоз продукции. К примеру, в том числе в результате применения новых технологий и капитальных инвестиций в сектор за 18 лет произошло двукратное увеличение урожая в сравнении с 2001 годом: было собрано примерно 92 млн тон урожая зерновых и масличных культур. Но и это далеко не предел. Если возможности агросектора сочетать с потенциалом украинских IT специалистов и стартапов, то отрасль получает принципиально новые возможности развития. Среди других преимуществ агросектора - близость к ЕС и доступ к иностранным рынкам.
Для монетизации сильных сторон отрасли необходима модернизация инфраструктуры и дальнейшее улучшение бизнес-среды. Недостаточные инвестиции в развитие инфраструктурных проектов и модернизацию объектов логистики (морские порты, железная дорога и локомотивная тяга, автомагистрали) продолжают оставаться узким местом для отрасли. Их неудовлетворительное техническое состояние сдерживает инвестиционную привлекательность во все остальные секторы экономики.
Среди других факторов, которые будут оказывать существенное влияние на рынок, – продолжение реализации структурных реформ, в том числе проведение антикоррупционной реформы. Снятие моратория на землю также могло бы активировать рынок и привлечь в страну крупных иностранных игроков. Это позволило бы увеличить кредитоспособность аграриев и их мотивацию инвестировать в повышение производительности и качества земельного банка.
В условиях, когда заемное финансирование для большинства украинских средних и малых компаний является слишком дорогим, вход иностранных инвесторов мог бы балансировать рынок вместе со снятием моратория на продажу земли, которая смогла быть предложена банкам в качестве обеспечения по кредитам. Ведь в мире большинство компаний увеличивают свои инвестиции в капитальные проекты, имея доступ к коммерчески приемлемому заемному финансированию, в то время как украинские компании довольствуются дорогостоящим ресурсом от локальных банков.
