Уралкалий: Повышение теоретической цены

"Сложный для калийной отрасли период, по всей видимости, закончился. Производители калийных удобрений публикуют высокие производственные показатели за первый квартал при коэффициенте загрузки свыше 80%. Восстанавливается спрос на калийные удобрения в Северной Америке, Юго-Восточной Азии и Китае. Стабильной остается ситуация в Индии и Бразилии. Российские компании произвели в первом квартале 2.35 млн тонн хлористого калия /при коэффициенте загрузки мощностей в 82%/ и представляются привлекательным вариантом вложений перед восстановлением рынка. Ввиду отличных производственных перспектив в 2010 г. мы повысили теоретическую цену по обыкновенным акциям Уралкалия (URKA) с USD5.08 до USD5.52, а по ГДР - с USD25.4 до USD27.6. Рекомендация повышена с уровня ДЕРЖАТЬ до ПОКУПКИ. В первом квартале объем производства Уралкалия составил 1.2 млн тонн хлористого калия, а загрузка мощностей поддерживалась на уровне 88%. Мы пересмотрели в сторону повышения допущение в отношении производства на текущий год /с 3.8 млн тонн до 4.5 млн тонн/. По мере постепенного усиления спотового рынка улучшаются по сравнению с нашими прежними оценками перспективы в части ценообразования. Мы предполагаем, что цена экспорта Уралкалия может достичь в нынешнем году USD388 за тонну против USD485 годом ранее. Цена на хлористый калий остается примерно на одном уровне /USD370?420 за тонну на условиях CFR/ на основных спот-рынках и в Индии /в Китае минимальная цена составляет USD350 за тонну, но представляется ниже приемлемого уровня для большинства производителей/. В случае введения правительством пошлин на экспорт мы видим риск понижения установленной нами теоретической цены на 13%. Таким образом, даже в рамках негативного сценария, предполагающего введение пошлин, обусловленный фундаментальными факторами потенциал роста котировок достигает, по нашим расчетам, 50%. По коэффициенту 2010П EV/EBITDA бумаги Уралкалия торгуются с 26%-ным дисконтом относительно PotashCorp. На наш взгляд, риски, имеющие отношение непосредственно к компании, уже учтены в цене. Котировки акций Уралкалия в первом квартале отличались высокой волатильностью в силу ряда факторов: спекуляций на тему экспортных пошлин и возможного участия в сделках слияний и поглощений, а также дискуссий в правительстве о компенсации за запасы, потерянные при затоплении на БКПРУ-1. Поскольку риски по большей части носят спекулятивный характер, разовые /компенсация/ или могут быть устранены в среднесрочной перспективе /экспортные пошлины/, фундаментальные основания для восстановления калийной отрасли подчеркивают, по нашему мнению, привлекательность компании, занятой исключительно производством калийных удобрений. Мы видим рыночные риски в коррекции цен на нефть, поскольку котировки Уралкалия демонстрируют высокую степень корреляции со стоимостью нефти, однако потенциал снижения цен на нефть нам представляется ограниченным".

18.05.2024
	18:01	Тимчасовим морським коридором користується майже 1600 суден - Мінагро
	10:24	Майбутня інтеграція України в ЄС може допомогти блоку посилити вплив на світових продринках
	01:49	Ціна срібла вперше за 11 років перевищила 30 доларів за унцію
	00:50	Уряд запустив процедуру компенсації вартості розмінування агроземель фермерам, що забезпечили роботи власним коштом
17.05.2024
	17:33	«Укрцукор» просить Кабмін обмежити вивіз цукру в ЄС в 2024
	16:56	За матеріалами БЕБ судитимуть жительку Ужгорода за організацію незаконних азартних ігор
	16:55	БЕБ повідомило про підозру жительці Київщини за продаж контрафактних сигарет та алкоголю
	13:31	Эксперти ООН прогнозують помірне зростання української економіки у 2024 році
	13:08	Пшеничні котирування в Чикаго знизилися на тлі слабких тижневих даних з експортних продажів
	12:55	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	12:52	Шмигаль: Енергосистема цілісна і працює стабільно, проте генерації електроенергії не вистачає
	12:49	Україна досягла суттєвих результатів у впровадженні цифрових рішень для державного управління в агросекторі
	12:48	Україна залишається серед лідерів експортерів зернових та олійних
	12:32	43 мільярди гривень отримали аграрії з початку року на розвиток господарств
	12:29	Агрокліматичні умови звітного періоду стримували активний розвиток та чисельність шкідників
	12:17	Аграрії посіяли 5,1 млн га зернових
	10:44	За матеріалами БЕБ судитимуть буковинця, який зберігав фальшиву валюту
	09:27	Мінекономіки скасувало наказ про бронювання Glovo, Visa, Favbet Tech. Компанії заявляють про своє законне право на бронювання
	09:10	Ізраїль припиняє дію угоди про вільну торгівлю з Туреччиною
16.05.2024
	23:14	Стефанішина допускає продовження режиму "торговельного безвізу" на 2025-2026 роки
	16:51	БЕБ на Київщині оголосило підозру директору товариства у привласненні майже 2 млн грн
	16:50	БЕБ на Волині викрило групу осіб, які продавали електронні сигарети з наркотичним вмістом
	16:49	Бюро економічної безпеки на Полтавщині викрило підпільний цех з переробки тютюну
	16:34	Китай запевняє, що суворо контролює експорт товарів подвійного призначення
	16:05	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	12:32	Україна попри два роки війни продовжує залишатися надійним експортером агропродукції
	12:26	Україна готова бути гарантом продовольчої безпеки для Малаві та інших країн Африки - Зеленський
	12:04	БЕБ припинило діяльність незаконного грального закладу в Подільському районі Києва
15.05.2024
	17:43	Суттєве зменшення площ, придатних для ведення сільського господарства - виклик для українського фермера - Мінагро
	14:01	Керівництво БЕБ закликає проконтролювати слідство на Львівській тютюновій фабриці - ТСК
	13:59	НБУ проти збільшення строків повернення експортної виручки
	13:47	Philip Morris запустив нову фабрику у Львівській області
	13:45	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	13:29	Фермери з прифронтових та деокупованих територій можуть отримати насіння соняшника
	13:21	Chicago Anlantic Trident готова долучитися до економічної реконструкції України не очікуючи завершення війни - Мінагро
	11:25	Соєві котирування в Чикаго знизилися на тлі підвищення оцінок урожаю в Бразилії
	11:06	БЕБ виявило понад мільйон пачок сигарет та обладнання для виготовлення на 4 тютюнових виробництвах. Обшуки тривають
	11:05	Продовження ліберального режиму торгівлі з ЄС - позитивний сигнал для агропереробки - Мінагро
	10:57	НБУ прогнозує зростання споживчих цін в Україні в найближчі місяці
	10:41	Аналітики Бюро економічної безпеки упередили 1,8 млн грн незаконного відшкодування пільгового ПДВ
	04:31	В Україні прискорилося зростання цін на хліб - НБУ
14.05.2024
	22:32	США підвищують мита на китайський імпорт - Байден
	19:45	Євросоюз остаточно ухвалив план для програми Ukraine Facility - Шмигаль
	18:50	БЕБ на Львівщині вилучило 3 000 літрів контрафактного алкоголю
	17:05	Сезон черешні розпоався на три тижні раніше
	16:25	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	15:45	Бюро економічної безпеки на Буковині викрило цех з незаконного виробництва кави та спецій
	13:18	Бюро економічної безпеки у Києві припинило діяльність 9 незаконних гральних закладів
	12:41	Укрзалізниця цьогоріч відновила понад 7 тисяч вантажних вагонів
	12:27	ЄС остаточно схвалив "торговельний безвіз" для України - Шмигаль