Все превращается в свою противоположность
03.12.2012 09:20 «Агро Перспектива» (г. Киев) —
Все превращается в свою противоположность основная идея Книги Перемен, старейшего памятника культуры Китая, культуры, канувшей в прошлое. На смену ей пришел культ денег, пишет Вести Экономика. «Бычий» рынок превращается в «медвежий», страсть в отвращение, большие надежды в разочарование. Я спрашиваю себя: «Почему от моей страсти к Китаю остался лишь пепел и несколько акций в моем портфеле?» За прошедший год я убедился в своей неспособности предвидеть рынки, способности все же находить прекрасные компании (надеюсь, она станет лучше) и в понимании, что качество важнее роста. Последнее вывело меня за рамки Китая. Китай разбил мне сердце, и теперь оно принадлежит разным рынкам. Недавно, перечитывая Бэна Грэма и удивляясь его способностям оракула (неудивительно, что его любимого ученика именно так и прозвали), я набрел на следующую максиму: Не бывает «бычьих» рынков, заканчивающихся хорошо. Бэн Грэм. Monkey see, monkey do В 2000 г. инвесторами было куплено примерно 160 тонн золота, когда золото стоило $250. Тогда же ювелирный спрос составлял около 3 тыс. тонн в год. Теперь ситуация такова: за последние 4 квартала ювелирное потребление составляет 1850 тонн, а в инвестиционных целях было куплено 1600 тонн. И еще примерно 500 тонн было куплено центральными банками. Если эта тенденция будет продолжаться, то женщинам придется остаться без украшений: мужчины скупят себе все украшения в виде слитков, а оставшееся подберут центральные банки. Если я правильно оцениваю ситуацию, то в основе текущего инвестиционного спроса на золото лежит убеждение в том, что центральные банки печатают деньги. Само по себе это не вызывает тревоги, инвесторов беспокоит инфляция. Как это не удивительно, но многие забыли, что перед кризисом мы имели большую инфляцию и меньшие цены на золото. Я склоняюсь к мысли, что напечатанные $3 трлн это немного, если потери и списания составили больше. Многие ошибочно думают, что рынки, в их широком понимании, это игра с нулевой суммой, где чей-то проигрыш обязательно ведет к чьему-то выигрышу. В большинстве случаев это не так. Факт в том, что на снижении капитализации в $1 трлн вы не найдете даже $50 млрд прибыли у «медведей». Большинство финансовых активов являются залогом за другие активы. Так устроен финансовый мир, и снижение одних приводит к распродажам других,и в конечном итоге к списаниям или убыткам. Банки замыкают собой длинную цепь и адсорбируют убытки. Вы слышали в 20082009 гг. о банках, заработавших сотни миллиардов долларов? Был только один хедж-фонд Полсона, заработавший $17 млрд, остальные если умудрились заработать, то копейки по сравнению с ним. ФРС и другие ЦБ аккуратно замещают потери. Потому и инфляции в США нет. Инфляционный эффект есть там, где валюта привязана к доллару США и не было больших проблем в 20072009 гг. Китай испытывает на себе это, Гонконг испытывает рост инфляции, так как HKD привязан к доллару. Мальдивы должны от этого страдать. Сингапур тоже имеет похожую тенденцию, но научился с ней справляться постепенным ревальвированием своего SGD. Считается, что невозможно иметь одновременно фиксированный обменный курс, независимую денежно-кредитную политику и свободное движение капитала. Китай в этом смысле является хорошей лабораторией. Не испытав больших проблем в 20072009 гг., он под эффектом стимулирования центральным банком получил экономический рост и всплеск инфляции, т.е. накачка деньгами без предыдущих списаний = экономический рост плюс инфляция. Рост юаня или ограничение движения капитала помогают решить проблему с инфляцией. Что он и сделал. Китайцы были жадны до золота, но теперь они наелись им и спрос в Китае даже снизился. Подчеркиваю, не темп роста спроса снизился, а спрос снизился. Предположим, что я абсолютно не прав и инфляция вырастет, но вырастет ли золото, если оно росло в ожидании инфляции? А если инфляция не подскочит до значений выше средних? Резюмирую аргументы в пользу пузыря: • Отсутствие «медведей». • Мне неизвестны банки, не предлагающие своим клиентам в той или иной форме инвестиции в драгметаллы. • Инвестиционный спрос стал больше ювелирного. • Золото росло с 1971 по 1980 гг., десять лет. Теперь оно росло даже дольше: с 2000 г. по настоящий момент. С 1980 по 2000 гг. золото снизилось на 70%. • ЦБ ждали десять лет и наконец-то увидели тренд. • Превалирующее убеждение в эффекте напечатанных денег не имеет фактических оснований, кроме страхов. Инфляция низка, а цены на золото высоки. Страны, страдающие от привязки к доллару, движутся к реформированию своих финансовых систем, или ревальвируют валюту. • Полно примеров чрезмерной убежденности в хорошем будущем. Мне знакомы фонды, практикующие алгоритмический трейдинг, но вставшие в long по золоту на 10% от активов. Или еще более анекдотичные случаи, когда аналитик крупного банка рассылает обзор с рекомендацией покупать драгметаллы с подзаголовком «Конфиденциально». Это через 12 лет роста наконец-то понял! • Ювелирный спрос постепенно дрейфует вниз, но есть. Инвесторы уже покупают, ЦБ уже покупают, дантисты и электронная промышленность сохранили спрос на уровне 10-летней давности. Я думаю, нам нужны марсиане, чтобы золото действительно смогло вырасти отсюда. • Крупнейшая ювелирная компания в мире, китайская Chow Tai Fook, провела свое IPO в декабре 2011 г. • Золото, в отличие от нефти, не сгорает в ДВС, а накапливается, и это еще скажется на рынке, на котором доминируют инвесторы, ждущие инфляции. • Золото с поправкой на инфляцию почти достигало своей цели в $2 тыс. Это примерно $850 1980 г. Временами на товарных рынках это срабатывает как некий ценовой ориентир. Аргументы в пользу дальнейшего роста: • Страхи из-за долга США Какой сценарий мне видится возможным: Я думаю, что мы увидим экономический рост в ближайшее время и с каждым очередным доказательством этого цены на золото будут идти вниз. Вся «инвестиционная тусовка», блеявшая одновременно strong buy, замолкнет. И на рынке золота внезапно образуется пустота в спросе. Представьте себе, что будет с рынком при исчезновении части спроса. А зачем покупать золото, если оно не растет? Monkey see, monkey do. В ЦБ поменяются люди, и они обвинят предшественников в дилетантизме. А про золото забудут на долгие годы. Лохи будут обвинять в крахе золота какие-нибудь инвестбанки или приплетут сюда Ротшильдов. Конспирологический бред всегда появляется после сильных движений рынков. Когда сформируется тренд вниз, то все неожиданно прозреют: и как это они могли думать, что после 12 лет роста будет такое же продолжение? Я думаю, что между рынком US treasuries и золотом есть серьезная связь. Они оба могут развернуться вниз с ростом экономики.
02.05.2024 |
|
|
|
|
|
16:32 |
Уряд майже вдвічі збільшив ліміт на кредити для виробників тваринницької галузі |
|
16:28 |
Експортні ціни на кукурудзу продовжили зростання протягом тритижневого ралі і досягли одинадцятимісячного максимуму |
|
14:15 |
РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE |
|
14:07 |
Мінагро домовилося з «Сингента» і «Н.С.Т. Україна» щодо розвитку цифрового агросервісу |
|
14:05 |
Уряд продовжив кредитування для аграріїв з прифронтових і тимчасово окупованих територій |
|
13:58 |
Пшеничні котирування на Чиказькій біржі знизилися на тлі зміцнення долара США та новин про дощі |
|
12:19 |
Бюро економічної безпеки на Волині вилучило контрабандні електронні сигарети вартістю 3,2 млн грн |
|
10:38 |
БЕБ на Київщині забезпечило відшкодування 4,3 млн грн несплачених податків відомим імпортером автозапчастин |
|
08:05 |
Мінекономіки прогнозує цьогорічне зростання ВВП на 4,6% |
01.05.2024 |
|
|
|
|
|
17:36 |
За матеріалами БЕБ на Київщині судитимуть місцевого жителя за незаконну торгівлю тютюновими виробами |
|
17:25 |
Уряд переорієнтовує програму «Доступні кредити 5-7-9%» на інвестиційні цілі - Мінекономіки |
|
17:02 |
McDonald's планує розширення партнерських проєктів із АЗС |
|
16:54 |
Україна вийшла на довоєнні показники експорту - Мінекономіки |
|
16:39 |
БЕБ на Закарпатті упередило розтрату 3 млн грн бюджетних коштів на ремонті дитячого садочку та будівництві укриття |
|
15:27 |
Елітне казино під виглядом спортивного покер-клубу: БЕБ у Києві викрило ще один нелегальний гральний заклад |
|
13:20 |
В Україні - 10 000 гривневих мільйонерів: скільки доходів задекларували за минулий рік |
|
13:10 |
В Україні коштом ЄС запускається новий проєкт з охорони довкілля |
|
11:42 |
В Україні зростає кількість господарств, що вирощують цукрові буряки |
|
11:15 |
РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE |
|
10:35 |
Пшениця в Чикаго подешевшала на тлі слабкого попиту, невизначеності ринку, великих поставок за травневим контрактом |
|
10:08 |
Україна готова збільшити поставки сухого молока до Болгарії вдвічі |
|
09:57 |
Доходи загального фонду держбюджету у квітні знизилися до 153,6 млрд грн |
|
09:55 |
ЄБРР планує покрити до 50% ризику за новими сублізинговими договорами "ОТП Лізинг" на EUR80 млн |
|
09:44 |
Сенат США ухвалив закон про заборону на імпорт російського урану |
|
09:35 |
Збитки аграріїв Донеччини від повномасштабної війни перевищили ₴5 мільярдів |
|
09:34 |
У світі зростає кількість людей, що зіткнулися з високими рівнями гострого голоду |
|
08:05 |
Бразильська MP AGRO з виробництва розподільників добрив стає частиною AMAZONE Group |
30.04.2024 |
|
|
|
|
|
20:35 |
Уряд спростив видачу ветеринарних документів для переміщення пасік на місця медозбору |
|
19:43 |
Держбюджет у квітні отримав ₴153,6 мільярда податків та зборів |
|
19:16 |
Бюро економічної безпеки викрило підпільні фабрики з виробництва підробок брендового одягу та взуття |
|
15:49 |
НБУ завершує розробку законопроєкту про систему страхування воєнних ризиків в Україні |
|
15:45 |
РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE |
|
15:43 |
Переговори про вступ до ЄС можуть розпочатися у червні - Зеленський |
|
15:38 |
Пшеничні котирування на біржі Чикаго знизилися після семи сесій зростання |
|
12:13 |
Україна за січень-лютий 2024 завезла на 5 тис тонн бананів більше, але ціни все рівно ростуть |
|
10:35 |
БЕБ викрило незаконне казино та шахрайський кол-центр, що були розташовані у столичному бізнес-центрі |
|
09:24 |
Рада ЄС дала добро на перемовини з Україною про продовження «транспортного безвізу» |
|
09:18 |
Український експорт з чорноморських портів сягнув довоєнного рівня - Кислиця в ООН |
29.04.2024 |
|
|
|
|
|
17:23 |
Нам необхідні багаторічні фінансові зобов'язання щодо підтримки України - Столтенберг |
|
17:19 |
Дотації малим фермерам на землю та за утримання худоби повертаються |
|
17:10 |
Євросоюзу потрібен «план Маршалла» для Молдови та України - Санду |
|
16:54 |
Роз’яснювальні зустрічі Єврокомісії та України тривають |
|
15:15 |
БЕБ скерувало до суду справу щодо незаконної торгівлі тютюновими виробами та алкоголем |
|
12:39 |
Україна та ОАЕ домовилися про всеосяжне економічне партнерство |
|
12:35 |
РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE |
|
12:17 |
Польща розблокувала кордон з Україною |
|
11:40 |
БЕБ викрило підпільну ігрову залу на паркінгу в елітному житловому комплексі Києва |
|
11:32 |
БЕБ повідомило про підозру посадовцям, що розтратили 9 млн грн на закупівлях обладнання для тероборони Дніпра |
|
11:32 |
Пшениця в Чикаго виросла сьому сесію поспіль і показала найбільше тижневе зростання з початку великої війни в Україні |
|
11:24 |
З початку 2024 капіталізація ринку сільгоспземель зросла на понад 200 млрд грн |
|