Fitch подтвердило рейтинги холдинга Бахматюка

28.03.2012 12:50 «Агро Перспектива» (г. Киев) — Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») компании Avangardco (Авангард) в иностранной и национальной валюте на уровне "B" Одновременно международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило национальный долгосрочный рейтинг компании Avangardco Investments Public Limited на уровне «A+(ukr)». Прогноз по долгосрочным рейтингам — «Стабильный». Приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте подтвержден на уровне "B"/"RR4". В результате данного действия все рейтинги компании исключены из списка Rating Watch «Негативный», куда они были помещены 14 сентября 2011 г. после заявления о передаче доли Олега Бахматюка в размере 77,5% в Avangardco компании Ukrlandfarming PLC, которая не имеет рейтинга и находится под 100-процентным контролем Олега Бахматюка. Подтверждение рейтингов отражает ожидаемые Fitch ограниченные связи между Ukrlandfarming и Avangardco в краткосрочной перспективе и эффективный, по мнению агентства, юридический механизм отделения и защиты средств (ring-fencing), в результате чего Fitch рассматривает кредитоспособность Avangardco на самостоятельной основе, отдельно от материнской структуры, в соответствии со своей методологией о взаимосвязи рейтингов материнской и дочерней структур. Насколько известно Fitch, ни на уровне материнской компании, ни на уровне Avangardco нет положений о кросс-дефолте, и управление денежными средствами в группе осуществляется отдельно. По информации Fitch, с учетом проведенных в прошлом приобретений Ukrlandfarming имеет более высокий левередж в сравнении с Avangardco. Однако ограничения по предоставлению активов в виде обеспечения, которые содержатся в документации по еврооблигациям Avangardco, в настоящее время не позволяют компании осуществить передачу каких-либо существенных средств в Ukrlandfarming (если потребуется для обслуживания ее собственного долга), главным образом это ограничение по максимальному левереджу (привлечению долга) в 3x. В случае превышения этого ограничения по левереджу Fitch рассматривало бы его как несоответствующий рейтингу "B". В качестве благоприятного фактора Fitch отмечает различные стратегические стимулы для Ukrlandfarming продавать высококачественное зерно по наиболее высоким возможным ценам, прежде всего, на экспортных рынках, в то время как Avangardco будет закупать фуражное зерно по самым низким ценам, используя возможности, имеющиеся на украинском сельскохозяйственном рынке. Поэтому агентство отмечает уменьшившуюся вероятность сделок по закупке зерна у связанных сторон, хотя у Avangardco останется возможность проводить такие закупки на открытых тендерах. Кроме того, такое мнение основано на четком намерении Бахматюка избегать сделок со связанными сторонами, о чем указывалось в аудиторском заключении без оговорок от KPMG по финансовой отчетности Avangardco за 2011 г. При существующей структуре группы «Стабильный» прогноз отражает ожидания Fitch, что управление двумя компаниями будет осуществляться отдельно. Для Avangardco «Стабильный» прогноз также обусловлен продолжением консервативной финансовой политики, которая позволит иметь показатель валового долга, скорректированного на аренду, к EBITDAR ниже 1,5x, а также положительный свободный денежный поток после 2012 г. В настоящее время Fitch не оценивает эффект потенциального слияния Ukrlandfarming и дочерней компании. В случае слияния с Ukrlandfarming рейтинг "B" у объединенной структуры будет предполагать укрепление корпоративного управления в группе, включая назначение независимых директоров, а также повышение информационной прозрачности на уровне материнской структуры и всей группы. Рейтинг "B" отражает сильные финансовые показатели Avangardco в 2011 г. Fitch учитывает ограниченный потенциал дальнейшего роста на внутреннем рынке с учетом большой рыночной доли в сегменте яиц, произведенных промышленным способом, и высокого уровня потребления яиц на душу населения, а значит более существенной зависимости от экспортных рынков для реализации планов роста и использования новых крупных мощностей по производству яиц, которые будут введены в эксплуатацию позже в 2012 г. и в 2013 г. Fitch и руководство компании сходятся во мнении относительно потенциала экспорта в другие страны СНГ, Ближнего Востока, Северной Африки и Азии, однако рынок Европы остается закрытым, пока Украина не заключит торговое соглашение с ЕС. Запас ликвидности у Avangardco уменьшится в 2012 г. с учетом плана больших капиталовложений на уровне, близком к $300 млн. (по значительной доле которых уже имеются соглашения с поставщиками оборудования), а также ввиду возможного понижения прибыльности на фоне повышенных цен на зерно и краткосрочного долга в размере $105 млн.долл. Рейтинги могут оказаться под давлением в сторону понижения, если отношение валового долга, скорректированного на аренду, к EBITDAR превысит 2,5x (в 2011 финансовом году: 1,5x), или если ослабление способности влиять на цены приведет к уменьшению маржи EBITDA до уровня менее 30% (без учета эффекта от переоценки по справедливой рыночной стоимости биологических активов, после дохода от специального режима по НДС), или если свободный денежный поток останется негативным. В Fitch также сообщают, что эмитент подал апелляцию и предоставил Fitch дополнительную информацию в соответствии с политикой агентства, что привело к рейтинговому действию, отличающемуся от первоначального решения рейтингового комитета. Напомним, агрохолдинг Авангард, совладельцем которой является украинский бизнесмен Олег Бахматюк, в 2011 году увеличил чистую прибыль на 6,2% по сравнению с 2010 годом — до $196,3 млн. Выручка Авангарда увеличилась на 25,8% — до $553,3 млн. благодаря увеличению продаж яиц и яичных продуктов и росту цен на яйца. Также компания увеличила EBITDA на 27% — до $245,8 млн., а операционную прибыль — на 30%, до $231,5 млн.

26.02.2025
	22:15	Уряд схвалив підписання угоди про надра між Україною та США - Шмигаль
	22:01	Держборг України перевищив 7 трильйонів гривень - Мінфін
	17:36	БЕБ повідомило про підозру двом особам, які організували роботу гральних закладів без ліцензій у Запоріжжі
	14:53	Україна в лютому експортувала майже 3 млн тонн зерна
	14:01	БЕБ скерувало до суду справу щодо незаконного виробництва сигарет на Закарпатті
	12:07	БЕБ у Києві упередило спробу незаконного відшкодування 20,3 млн грн податку на додану вартість
	11:05	Майже 600 компаній, які входять до Федерації роботодавців, релоковані в інші регіони
	10:45	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	10:34	Реальний ВВП України у січні зріс на 2% - ІЕД
	10:14	На Одещині за матеріалами БЕБ судитимуть чоловіка за незаконний продаж сигарет без акцизних марок
	09:00	Всесвітній день фісташки. Цікаві факти, про які варто прочитати
	08:28	Комплекс весняно-польових робіт у 2025 може обійтися аграріям у 210-220 млрд грн
	08:15	Оголошені перші торги на розмінування агроземель за цьогорічними заявками фермерів
	08:10	НІБУЛОН та IFC домовилися про реструктуризацію боргу
	07:22	26 лютого. Свята та події дня
	06:21	Бронювання працівників аграрних підприємств продовжено до 31 березня
	06:13	Домогосподарства з постраждалих від війни громад безкоштовно отримають насіння овочів для посівної: Як подати заявку
25.02.2025
	18:38	БЕБ у Полтаві повідомило про підозру посадовцю міськради за зловживання службовим становищем під час закупівлі дронів для ЗСУ
	16:56	Миколаївщина втрачає ринки через непрацюючі порти - Кім
	16:43	На відновлення України необхідно 524 млрд USD
	16:31	Розкрадання понад 3,6 млн грн на будівництві пожежного депо: детективи БЕБ повідомили про підозру посадовцю відомства
	16:30	БЕБ у Чернівцях повідомило про підозру організатору схеми та його спільнику за незаконне ввезення авто як гуманітарної допомоги
	16:29	Бюро економічної безпеки викрило підпільний цех та мережу збуту нелегальних сигарет на Одещині
	14:21	Рішення щодо перспектив АТЗ прийматиметься з урахуванням ситуації в Україні – польський міністр
	14:03	Mars інвестує 27 млн доларів у декарбонізацію молочного виробництва
	13:35	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	12:39	25 лютого. День української жінки. Або День Лесі
	11:38	25 лютого. Перший офіційний Державний герб України
	10:54	Роботу аграрної галузі ускладнює перебування 200 тисяч українських фермерів у ЗСУ
	10:25	Пшеничні котирування на біржі Чикаго знизилися на тлі ослаблення котирувань кукурудзи та сої
	10:22	Бюро економічної безпеки викрило контрабанду електронних сигарет на Рівненщині
	09:54	Свириденко назвала чотири пріоритети інтеграції України до ринку ЄС на цей рік
	09:14	США і Росія обговорюють великі економічні угоди - Трамп
	09:04	Україна через Дунайський та Одеський порти у січні експортувала 86% агропродукції - Коваль
	08:59	Трамп пояснив, які економічні угоди хоче укласти з Росією
	07:11	ЄС та Україна працюватимуть над прискоренням впровадження вільної зони торгівлі – єврокомісар Шефчович
	07:05	25 лютого. Свята та події дня
24.02.2025
	20:48	За останніми оцінками відновлення України коштуватиме приблизно 500 млрд євро - Шмигаль
	20:43	ФАО у 2025 має намір підтримати 406,9 тис. українських фермерів
	19:29	Мінагрополітики обговорило стратегію імплементації європейського досвіду з представниками GIZ
	19:11	Шмигаль: інтеграція України в Європу мусить прискоритися
	17:45	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	17:42	Обсяги забою ВРХ в січні - 13,8 тис. тонн
	17:37	Виробництво молока сировини в Україні скорочується
	17:33	З початку 2025 в рамках проєкту «Земельний банк» пройшли 23 аукціони на суму 92,6 млн грн
	17:31	Перші гранти в 2025 на розвиток садівництва, ягідництва та виноградарства отримали 4 агровиробники на суму 28 млн грн
	17:20	Україна та США більше не розглядають створення фонду на $500 мільярдів - Зеленський
	17:17	Україна у березні отримає від Євросоюзу €3,5 мільярда - Урсула фон дер Ляєн
	17:05	Пшеничні котирування на біржі Чикаго виросли на тлі хороших тижневих даних з експортних продажів
	16:32	Суд виніс вирок у справі БЕБ щодо незаконного продажу контрафактних сигарет